科创板“硬科技”企业估值方法论

针对科创板“硬科技”企业估值难题，从盈利能力、生命周期、业务类别和知识产权四个角度，探讨更适宜的估值方法。

一、盈利能力角度

对于未盈利企业，传统指标如市盈率(P/E)不再适用。

* 市销率(P/S)法：以营业收入替代净利润， 波动性小、不易操控，更适用于未盈利企业。

* EV/S（FCF）法：计入债权价值，消除财务选择差异，常用于并购活动。

二、生命周期角度

初创企业估值更侧重战略层面。

* 计分卡法(Score card)：适用于天使投资阶段，侧重团队、技术、市场等定性指标。

* 博克斯法：量化经营成果，强调对无形资产的估值。

* 实物期权法：适用于高不确定性、高成长性公司，评估潜在投资机会价值。

三、业务类别角度

软件公司轻资产的特点，使得 EV/GCI（企业价值/总现金投资）及 CROCI/WACC（投入现金的现金回报率/加权平均资本成本）估值法更为适用，数据更稳定、准确。

四、知识产权角度

• 定性方法：PRISM法
• 定量方法：成本法、市场法、收益法

结论

投资者应根据企业具体情况选择合适的估值方法，进行科学决策。同时，需关注政策、宏观经济等风险因素。