本文以152个开放式股票基金和2015年第二季度之前建立的部分股票基金为样本。 本文使用非平衡面板数据固定效应模型的回归模型，讨论了历史业绩和其他影响因素对2013年第一季度至2017年第二季度投资者购买和赎回的具体影响。通过分段线性回归研究了基金绩效与资金流向之间的非线性关系。 实证结果表明，该基金的季度业绩落后于下一季度的资金流。 投资者通常追求业绩而不是“反向选择”，并发现历史业绩与资本流之间的关系是非线性的。 资金流对业绩优秀基金，业绩中等基金和业绩不佳基金的敏感性不同。 资金流对业绩优异的基金最敏感，其次是中等业绩的基金，对业绩差的基金不敏感。 最后，本文运用“委托代理”理论对结果进