我们使用来自13个国家/地区的数据来研究机构投资者和散户投资者在流动绩效敏感性方面的差异。 我们的结果表明，在美国和美国以外，机构投资者和散户投资者对过去表现的反应存在明显差异。 与散户投资者相比，机构投资者在美国境外出售表现较差的股票，而在境外购买较少表现最好的股票，而机构投资者和散户投资者对美国过去表现的反应没有差异。 当我们将样本划分为拥有越来越不成熟的投资者的国家时，我们的结果也显示出机构投资者和散户投资者对流动绩效敏感性的显着差异。 总体而言，我们的发现与机构投资者比散户投资者更为成熟相一致，但仅在平均而言投资者不那么成熟的国家中才是。