航空业作为传统周期行业,业绩波动主要来源于供需关系的变动,油价的周期性,同时汇 率的波动也将对航空公司盈利产生影响。 1) 供需:受外部影响波动,供给略滞后需求变化,受对未来经济增长的预期和竞争对手 博弈的影响,因此供需差出现周期性波动;票价随供需差出现周期性同向波动。 2) 成本:燃油效率不断提升,但油价依然主导航油成本,而油价随原油供求、美元强弱 上下波动,人工、餐食等成本随物价不可逆地上涨。 3) 财务费用:我国航空公司主要通过美元结算采购飞机,存在美元净债务,同时国际业 务通过外币结算,若人民币贬值,将产生汇兑损失,反之将产生汇兑收益,汇兑损益 对航司盈利产生重要影响。 从全球整体来