造纸行业属于中游制造行业,从产业链来看,其上游是纸浆、废纸等原料,下游是包装行业。根据原料的不同,可以分为废纸系和纸浆系两个大类:废纸系以废纸为原料,其中约 2/3 为国废,1/3 为进口外废,利用废纸生产出箱板/瓦楞/白板/新闻纸,主要供给下游包装需求;纸浆系以木浆为原料,其中 2/3 为进口木浆,1/3 为自给浆,生产以铜版/双胶纸为主的文化纸原纸,用于书刊、杂志的印刷需求。目前国内废纸系龙头主要包括玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业、华泰纸业等,而纸浆系龙头主要有太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业等。 造纸行业作为周期性行业,核心指标即为价格数据,包括纸价以及上游原料价格。由于纸价受到行业供需、原