乳制品行业受上游原奶供给波动影响的叠加而具有一定的周期性,平均3-4 年一个周期,从图1 可以发现09 年、12 年、15-16 年都是乳业增速低点,16 年下半以来,受供需改善因素,乳业开始慢慢走出低谷,2017 年乳制品行业开始迈入新的增长周期,以伊利、蒙牛为龙头的乳企也开始步入新一轮周期式的业绩增长阶段。 过去十年我国乳制品产量保持稳定增长态势, 根据国家统计局数据,2006~2016 年乳制品产量CAGR6%,2016 年全国乳制品产量约2993 万吨,其中液体乳产量约2703 万吨,同比增7.5%。 蒙牛开始崛起,凭借着敏锐的市场嗅发展势头强劲,蒙牛收入增速快于伊利以及行业复合