白酒板块实质上已经演化成为三大板块,头部品牌享受提价红利。由于白酒整体未现量 价齐升,当下已经成为三大板块: 高端白酒,以五粮液和老窖为代表的头部企业来年即便考虑销量增长的不确定性, 仍可享受提价红利保障; 次高端白酒 19 年分化剧烈,部分酒企已在调整,20 年继续调整后蓄势再出发; ➢ 区域名酒的马太效应加剧,继续关注集中+升级的机会。 (3)企业决策理性,目标有所下调,但实现概率更大 2020 年酒企决策理性,目标有所下调,实现概率更大。随本轮行业复苏,酒企规划制 定普遍存在线性外推现象、17 年目标明显上调,其中次高端升幅最为明显,导致 18 年 春节之后动销乏力,连续高增长对经销商