这份研究报告深入探讨了消费行业下半场的估值逻辑。通过对DDM模型的解读，分析了影响消费行业估值的 关键因素，并提出了新的估值框架。报告认为，传统的估值方法在面对新的消费趋势时 存在局限性，需要结合新的市场环境和企业特征进行调整。