科创板首批25家公司经营状况分析

基于东方证券《科创系列研究报告》，对科创板首批25家公司的收入利润、人均效益、上下游依赖、研发投入以及发行估值等五个方面进行分析，以期为投资者提供参考。

1. 收入利润: 2018年，首批25家公司收入中位数为5.52亿元，同比增长40%；归母净利润中位数为1.17亿元，同比增长67%。整体盈利能力较强。

2. 人均效益: 2018年，首批25家公司人均贡献毛利中位数约49万元，人均薪酬约20万元。但个体之间差异较大，澜起科技人均毛利贡献最高，是福光股份的46倍。

3. 上下游依赖: 首批25家公司向上游前五名供应商采购金额合计占比中位数为45%，下游前五大客户销售收入占比中位数为62%。澜起科技、天宜上佳等公司采购与销售集中度均偏高。

4. 研发投入: 首批25家公司研发支出占收入比中位数为8.3%，与全体148家受理公司整体中位数相当。但研发规模达到5745万元，高于全体受理公司。中微公司、虹软科技、澜起科技等公司研发投入相对靠前。

5. 发行估值: 首批25家公司实际发行价对应2018年静态市盈率最高的是中微公司（171倍）。与正式发行前隐含预期估值相比，全部25家公司平均溢价37%，其中睿创微纳溢价率最高，达到167%。

**** 科创板首批25家公司整体经营状况良好，研发投入较高，但也存在上下游依赖程度较高、估值溢价等问题。投资者在进行投资决策时需综合考虑公司基本面、市场环境等多种因素。