2019年第三季度食品饮料行业前瞻：高端白酒驱动增长

本报告分析了2019年第三季度食品饮料行业的预期表现，重点关注行业整体和核心公司的业绩。

行业趋势

截至2019年9月底，申万食品饮料指数领涨所有行业，涨幅达66.86%，展现出强劲的增长势头。在政策支持消费和减税等措施的推动下，预计消费者信心将保持稳定。食品饮料行业凭借其稳固的商业模式和抗风险能力，有望持续超出市场预期，获得超额收益。

白酒行业展望

高端白酒持续引领行业稳定增长，预计名酒将在第三季度取得亮眼业绩。以茅台、五粮液、泸州老窖为首的高端酒市场保持强劲势头，其三季报表现值得期待。尽管茅台批价有所回落，但主要原因在于供给节奏调整，市场需求依然旺盛。批价回调可能强化未来的提价预期，并有利于整个行业的健康发展。

次高端白酒市场竞争日益激烈，呈现结构性机会，其中安徽地区的徽酒双寡头表现尤为突出。低端白酒龙头顺鑫农业继续拓展省外市场份额。

预计茅台、五粮液、老窖、古井贡酒、口子窖、今世缘、水井坊、汾酒、顺鑫农业（白酒部分）等公司第三季度收入将实现20%以上的增长，受益于产品结构升级和增值税下调，部分企业业绩有望增长25%或以上。

长期趋势

白酒行业正进入结构性繁荣的新阶段，行业内部的分化和成长成为主要特征。优质企业将能够穿越周期，实现两位数以上的增长。预计到2024年，以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端白酒将实现15%以上的复合增长率，展现出良好的成长性和确定性。

投资建议

维持对食品饮料行业的“增持”评级。长期来看，白酒行业作为国内自主定价权最强的消费品行业之一，仍然具有持续稳健的投资回报潜力。目前，名酒对应的2020年PE处于合理区间，投资者可以关注估值切换的机会。

总结

2019年第三季度，食品饮料行业整体表现稳健，高端白酒市场尤其展现出强大的抗风险能力和增长潜力。投资者应关注核心企业的业绩增长，以及行业内的结构性机会。同时，政策环境和市场动态也将对行业未来走势产生重要影响。