2021 年同业存单市场展望：广义流动性缺口分析

引言

本报告分析 2021 年中国同业存单市场的发展趋势，并探讨广义流动性缺口对市场的影响。报告首先回顾了 2020 年同业存单市场的运行情况，然后分析了 2021 年影响同业存单市场供求关系的宏观经济和政策因素，最后对 2021 年同业存单市场的发展趋势进行了展望。

2020 年同业存单市场回顾

2020 年，受新冠肺炎疫情冲击和货币政策宽松的影响，同业存单市场经历了先升后降的波动。

• 一季度，受疫情冲击和企业资金需求旺盛的影响，市场流动性趋紧，同业存单利率大幅上升。
• 二季度以来，随着疫情防控形势好转和货币政策持续宽松，市场流动性逐步恢复，同业存单利率震荡下行。
• 下半年，央行加大宏观政策逆周期调节力度，市场流动性保持合理充裕，同业存单利率稳定在较低水平。

2021 年影响因素分析

展望 2021 年，预计以下因素将对同业存单市场产生重要影响：

• 宏观经济方面，随着国内疫情防控形势持续向好和经济持续复苏，预计企业盈利状况将逐步改善，信贷需求将稳步回升，这将推动同业存单发行规模扩大。
• 货币政策方面，预计央行将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，但考虑到防范金融风险和通胀压力，预计货币政策不会过度宽松，这将对同业存单利率形成一定支撑。
• 监管政策方面，近年来，监管部门持续加强对同业业务的监管，引导金融机构回归服务实体经济的本源，预计未来监管政策仍将保持从严态势，这将对同业存单市场发展形成一定约束。

2021 年市场展望

综合考虑上述因素，预计 2021 年同业存单市场将呈现以下发展趋势：

• 发行规模方面，预计 2021 年同业存单发行规模将稳步增长，但增速将有所放缓。
• 利率水平方面，预计 2021 年同业存单利率将呈现先低后高的走势，整体波动幅度将小于 2020 年。
• 市场结构方面，预计大型银行仍将是同业存单市场的主要发行主体，中小银行发行占比将有所提升。

广义流动性缺口分析

广义流动性缺口是指金融机构在未来一段时间内，所有资产的到期现金流入量与所有负债的到期现金流出量之间的差额。广义流动性缺口是影响同业存单市场供求关系的重要因素。

预计 2021 年，在经济持续复苏和货币政策保持稳健的背景下，金融机构的广义流动性缺口将保持在相对稳定的水平。但需要注意的是，如果未来宏观经济或政策环境发生超预期变化，金融机构的广义流动性缺口可能出现较大波动，从而对同业存单市场产生较大影响。

结论

综上所述，预计 2021 年中国同业存单市场将保持稳健发展态势，发行规模将稳步增长，利率水平将呈现先低后高的走势。广义流动性缺口将是影响 2021 年同业存单市场走势的重要因素。

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