分析了4G时代的经验教训，并以此为基础展望了5G通信行业的未来发展趋势。

4G时代的经验与挑战：

  • 手机上网业务推动了运营商收入增长，但OTT业务的冲击导致语音和短信收入下滑。
  • 流量红利推动DOU增长，但ARPU在“流量红利”和“提速降费”政策的影响下出现下降。
  • 4G网络建设规模庞大，中国移动占据主导地位。

5G时代的机遇与挑战：

  • 流量红利消退，运营商需探索新的收入增长点。
  • 5G网络建设成本高昂，需通过“降本增效”提升盈利能力。
  • 韩国经验表明，提供差异化的5G增值服务是提升ARPU和市场份额的关键。
  • 中国运营商的共建共享策略有助于提高资本效率和网络建设速度。

投资建议：

  • 关注中国联通：共建共享策略、混改红利和产业互联网发展带来业绩改善预期。
  • 关注中兴通讯和烽火通信：作为通信设备供应商，将受益于5G建设的资本投入。

风险提示：

  • 运营商5G投资和建设进度不及预期。
  • 5G用户和业务发展不及预期。