分析了5G投资对中国电信服务行业的影响，特别关注其对运营商的经济效应，并评估了5G生态系统中各公司的角色和投资建议。

5G市场规模及应用场景

2019年，中国正式启动5G投资。5G应用场景主要包括：

  • 增强移动宽带（eMBB）： 提升智能手机网络速度。
  • 海量机器类通信（mMTC）： 推动物联网发展。
  • 超高可靠低时延通信（uRLLC）： 满足车联网、自动化等高精度需求。

5G对运营商的影响

5G技术将为电信运营商带来新的收入增长点，但不会颠覆行业格局。运营商将扮演创新促进者的角色，通过构建优质的5G网络推动技术创新和应用普及。

尽管eMBB、mMTC和uRLLC带来新的收入来源，但运营商难以通过大幅提高服务价格来提升利润率。

中移动的优势

中国移动在eMBB、mMTC和uRLLC领域预计分别占据60%、70%和80%的市场份额，展现出强大的竞争优势。

运营商估值方法

考虑到5G的长期影响，建议采用贴现现金流（DCF）估值法评估运营商，以更准确地反映5G周期的长期效应。

5G供应链受益者

中国铁塔、中兴通讯、光迅科技和旭创科技等供应商将在5G预商用阶段率先受益。

风险与利益冲突

投资者需注意潜在的利益冲突，因为证券公司可能与被研究企业存在业务关系。

投资建议

  • 中国移动： 预计2019年至2023年收入和净利润分别增长3%-7%和3%-8%，目标价为100港元，建议买入。
  • 中国电信： 预计5G将带来3%-4%的收入增长和3%-5%的净利润增长，但维持中性评级。

总而言之，5G技术将为中国电信运营商带来适度的收入增长，中国移动凭借其市场地位将在5G时代获得更大的优势。