不同于传统行业，科技公司的估值方法需随其成长阶段而变化。初创公司可采用市场空间估算法或实物期权法；成长早期，P/S估值法较为适用；成长阶段，相对估值法和绝对估值法均可；成熟期，则以相对估值法为主。

海外通信行业中，除光纤光缆和运营商等传统领域处于成熟期外，5G 时代的无线设备行业整体处于成长期。运营商估值主要采用 EV/EBITDA；通信设备、光模块、企业通信等细分行业则以 P/E 估值为主，辅以 EV/EBITDA。

国内通信板块受行业周期和公司成长阶段影响，业绩波动较大，传统的 P/E 估值方法存在局限性，需结合具体商业模式和发展阶段进行选择。

具体而言：

  • 运营商: 重资产、高折旧摊销、业绩受资本开支周期影响显著，P/E 估值有效性存疑。建议参考国外采用 EV/EBITDA，或更适用于国内的 P/B 估值法，以反映其网络覆盖水平和核心竞争力。
  • 铁塔公司: 前期投入巨大，现金流稳定，EV/EBITDA 估值较为合理。
  • 通信主设备厂商: 业绩波动较大，P/E 估值可行性较低，未来随着行业格局稳定，P/E 估值适用性或提升。
  • 第三方 IDC 服务商: 高折旧摊销、现金流稳定，建议参考海外采用 EV/EBITDA 和 P/AFFO 估值法。

综上，通信行业估值方法选择需综合考虑公司成长阶段、商业模式和所处发展阶段等因素。