核心观点：
本报告认为，军工行业正处于基本面持续改善和改革深化落地的双重利好阶段。一方面，国防需求持续增长、军费支出稳步提升为行业发展提供坚实支撑；另一方面，国企改革、军民融合等政策持续推进，将有效激发行业活力，推动高质量发展。
基本面持续改善：铸就坚实之盾
- 国防需求持续增长： 随着国际形势复杂多变，国防安全的重要性日益凸显，对先进武器装备的需求持续增长，为军工行业发展提供持续动力。
- 军费支出稳步提升： 近年来，我国国防支出保持稳定增长态势，为武器装备更新换代和技术研发提供充足资金保障。
- 行业景气度高企： 在需求拉动和政策支持下，军工行业整体呈现高景气度，企业盈利能力持续提升。
改革深化落地：打造锋利之矛
- 国企改革持续深化： 随着国企改革不断深化，军工企业将通过混合所有制改革、股权激励等方式，进一步激发企业活力和效率。
- 军民融合深度发展： 军民融合战略的深入实施，将促进军工技术向民用领域转移转化，拓展军工企业发展空间，培育新的增长点。
投资建议：
基于以上分析，我们认为军工行业中期投资价值凸显，建议关注以下投资方向：
- 受益于国防需求持续增长的航空航天、导弹武器等领域龙头企业。
- 在国企改革和军民融合中受益的企业。
- 拥有核心技术和自主创新能力的企业。
风险提示：
- 地缘政治风险。
- 国防政策调整风险。
- 军工技术发展不及预期风险。
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