摘要： 对构建多因子选股模型中常用的估值因子进行了深入分析，筛选出具有高度区分度、有效性和稳定性的因子。

正文：

有效的估值因子能够帮助投资者识别市场错误定价的股票，从而获得超额收益。对十种常用的估值因子进行了分析，并详细阐述了它们的优缺点：

1. BP（市净率）：

  • 定义：净资产与总市值的比率。
  • 优点：数据稳定，可比性强。
  • 缺点：缺乏预测性，易受高财务杠杆影响。

2. EP（市盈率）：

  • 定义：TTM 净利润与总市值的比率。
  • 优点：直观反映盈利能力。
  • 缺点：数值可能为负，波动大，容易被操纵。

3. EPFWD（预期市盈率）：

  • 定义：一致预期净利润与总市值的比率。
  • 优点：具有前瞻性。
  • 缺点：易受预期误差影响。

4. SP（市销率）：

  • 定义：TTM 营业收入与总市值的比率。
  • 优点：可比性强，不易被操纵。
  • 缺点：无法反映成本变化。

5. DP（股息率）：

  • 定义：近 12 个月现金红利与总市值的比率。
  • 优点：直接体现现金流。
  • 缺点：只适用于成熟公司，与企业价值关联性不强。

6. GPE（净利润增长率/市盈率）：

  • 定义：净利润增长率除以市盈率。
  • 优点：考虑了盈利持续性，避免价值陷阱。
  • 缺点：存在 EP 因子的缺点。

7. GPEF（净利润增长率/预期市盈率）：

  • 定义：净利润增长率除以预期市盈率。
  • 优点：前瞻性强。
  • 缺点：易受预期影响。

8. CFP（现金流收益率）：

  • 定义：TTM 经营现金流与总市值的比率。
  • 优点：直接反映经营状况。
  • 缺点：不直观反映价值增长。

9. CFEV（经营现金流/企业价值）：

  • 定义：经营性现金流与企业价值的比率。
  • 优点：更接近真实价值。
  • 缺点：计算复杂。

10. EBITDAEV（EBITDA/企业价值）：

  • 定义：税息折旧及摊销前利润与企业价值的比率。
  • 优点：剔除折旧摊销等非现金因素的影响，更准确反映盈利能力。
  • 缺点：计算相对复杂。

结论： 不同估值因子各有优劣，在构建多因子选股模型时，应根据投资目标和风险偏好选择合适的因子组合，并进行充分的回测和优化。