火电盈利持续改善，水电稳健增长

核心观点：

  • 火电企业盈利能力持续修复，主要得益于煤炭价格下降和用电需求回升。
  • 水电企业保持稳定增长，受益于来水情况良好和电价机制完善。
  • 新能源装机规模快速扩张，但消纳问题仍需关注。

火电：

  • 煤炭价格下行趋势明显，为火电企业带来成本下降红利。
  • 夏季用电高峰推动电力需求增长，火电企业发电量和利用小时数提升。
  • 政策层面，容量电价机制逐步完善，为火电企业提供更稳定的盈利保障。

水电：

  • 主要流域来水情况好于预期，水电企业发电量增幅显著。
  • 市场化交易电价机制逐步完善，水电企业盈利能力提升。
  • 抽水蓄能电站建设加速，为水电企业提供新的增长点。

新能源：

  • 风电、光伏装机规模快速扩张，但消纳问题依然存在。
  • 储能技术发展和电力市场改革有望缓解新能源消纳压力。

投资建议：

关注火电和水电企业的盈利修复机会，以及新能源领域的长期投资价值。